一只靴子落地,调控时点的选择上超出市场预期

2019-11-02 23:14 来源:未知

  □晨报记者 李锐

  新快报讯 (记者 强燕) “之前大家对市场偏乐观,普遍认为一季度信贷会较宽松,流动性较充裕,但没想到央行这么快就开始收紧了。”昨日,有基金人士坦言,央行的举措将会对公司的投资策略产生一定影响,不过,也有基金人士认为,调控对股市债市的影响是短期的,靴子落地消除恐慌情绪反而是利好。

  “一只靴子落地,另一只还会远吗?”昨日,面对一片惨绿的大盘,沪上一基金人士不无忧虑地说:“这是一个明确信号,标志着政策退出已经迈出实质性一步,出台时间明显比市场预期提前。”此前一天,央行忽然决定,提高商业银行存款准备金率0.5个百分点。受此影响,基金对一季度行情大多转向“观望”。

  调整时间较预期早

  “一只靴子”提前落地

  虽然新年以来央行已经先后上调3个月央票和一年期央票的利率,流露出明显的要收紧货币的态度,但此次上调存款准备金率仍超出基金界的预期。

  对于此次存款准备金率提高,很多基金几乎表达了相同态度:尽管上调准备金率已在预期之内,但在调控时点的选择上还是超出市场预期。

  民生加银基金人士表示,虽然本次上调存款准备金率的力度基本符合预期,但时机超出预期,市场之前普遍预期在春节后。申万巴黎基金也表示“调控时点的选择上超出市场预期”。

  而对于此次调整,上投摩根基金昨日分析,此前刚公布的12月进出口数据强劲,超市场预期,再度巩固了市场对经济复苏的判断,而之所以早于市场预期上调,表明监管层对实体经济复苏的信心,此外有利于控制信贷单季度过度投放,有利于控制通胀预期。据此推算,央行此次大约回收3000亿元流动性。

  据民生加银人士分析,本次存款准备金政策的调整大约能冻结基础货币2500亿元-3000亿元,按现有的货币乘数,这大约能减少1万亿到1.5万亿元的货币增长。申万巴黎基金人士表示,由于当前法定存款准备金比率仍然离最高点有4个百分点的提升空间,因此如果信贷量继续超预期,存款准备金率的提升会变为常态,而加息则会考虑美联储的动向,预计在一季度内不会出台。

  申万巴黎则表示,进入2010年的第一周,信贷再次爆出天量(超过6000亿元)成为引发准备金率政策的导火索。

  政策退出增加市场波动性

  “另一只靴子”也会出台?

  民生加银认为,本次上调存款准备金率给市场传递了货币提前收紧的信号,政策退出迈出标志性一步,但对于控制银行信贷的作用非常有限。这是因为现在银行体系的超额备付金率超过3%,上调存款准备金率并不会导致银行需要收缩新增贷款。因此,市场中期振荡向上格局不变,不过,金融和地产板块可能将较多受到这种基调的情绪影响。

澳门新葡亰总站,  其实,基金担心的并不是一次上调存款准备金率,而是后续政策的出台。“一只靴子落地,但显然这不是最后也不是最强的一只,我们之前强调的经济反弹势头严重超预期,进而导致调控的超预期特征已经凸现。”昨日,上述基金人士就此分析。同样,博时基金固定收益部总经理邵凯昨日也表示,从宏观经济分析,上调存款准备金率只是调整的手段之一,调整的节奏要看经济复苏的程度与速度。

  不过,博时基金研究部总经理夏春认为,政策调控的恐惧在加大,“政策出台的时机、力度及方式,都将在很大程度上主导今年的市场走势,天平仍在多方,但有向空方偏转的迹象,如果大幅上涨的情景出现,那有可能是泡沫的最后一波”。

  而申办巴黎基金指出,未来存款准备金率仍会上调,由于12月通货膨胀超预期的概率较高,退出政策趋势形成,系列政策会陆续出台。广发基金也认为,年内准备金率或许还有1-2次上调空间,加息与否取决于美联储的退出进程,从资金面看市场短期内承受一定压力。

  华富基金也认为,政策退出会导致今年市场波动性增加。 

  短期冲击金融地产股

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  很明显,收紧流动性直接冲击金融地产股。而从昨日盘面来看,A股市场基本也予以反映,其中沪指全天跌幅高达3.09%,以金融地产股为主的沪深300下挫3.22%,而代表大盘股行情的上证50指数收盘跌幅更是达到4.32%。反观中小盘股则跌幅较小,其中代表小盘股走势的中证500同期仅下挫1.05%。“此次动作实质性影响较小,对银行影响中性偏负面,对保险行业中性略偏正面。”对于市场的影响,深圳一家基金公司表示。该公司指出,短期市场将受到冲击,但中期震荡向上格局不变,金融和地产板块可能将较多受到这种基调的情绪影响,尽管对实际业绩的冲击并不显著。同样,汇丰晋信也就此表示,审慎监管和银行扩张空间下降将导致银行股盈利受到一定的负面影响,但银行股估值仍低于合理估值中枢,估值再显著下降的空间有限。

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  一季度转为“观望”

  而在上述政策出台后,记者在采访中了解到,原本对一季度行情的“乐观”判断,现在开始转为“观望”。“目前经济复苏的预期已经成熟,但这也意味着政策调控的恐惧在加大,未来更多的是不确定性。”昨日,博时基金研究部总经理夏春表示:“政策出台的时机、力度及方式,都将在很大程度上主导今年的市场走势,天平仍在多方,但有向空方偏转的迹象,如果大幅上涨的情景出现,那有可能是泡沫的最后一波。”

  而上述基金人士也表示,市场乐观情绪遭到迎头打击,短期内视野会集中在政策调控方面,市场预期已经从去年12月的一致期待今年一季度或者上半年行情,迅速转为更理性,将是酝酿下半年所期待的慢牛行情的理想开端。

  至于近期关注板块和行业,上述基金人士认为,目前仍处于经济和政策抗衡的最激烈时期,维持钢铁、有色、煤炭、石油石化、化肥、航运等行业配置,而上投摩根则青睐偏防御性的医药、纺织等行业。此外,博时基金更多地会选择与内需、消费服务相关的行业。

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